上周三（4月30日），沪金主力期货价格较前周五下跌0.61%至782.38元/克，黄金T+D现货价格下降0.69%至779.50元/克；上周五（5月2日），COMEX黄金主力期货价格较前周五下跌2.49%至3247.40美元/盎司；伦敦金现货价格下降2.35%至3240.61美元/盎司。具体来看，上周金价继续回调，一方面源于前期金价快速上涨引发的技术性调整，市场获利了结，另一方面则因美国在“关税战”方面的立场有所软化，特朗普表示对华关税有望大幅下调，并宣布进口汽车和零部件将免于重新征收钢铝单独关税，市场对关税的担忧有所缓解，加之美国4月非农数据好于预期，带动全球风险资产持续修复，对金价造成一定压力。

  本周（5月5日当周）金价将延续震荡格局。近期金价延续回落，但尚未出现扭转上行趋势的重大利空因素，预计将维持震荡走势。不过，中长期来看，美国关税压力和政策不确定性将致使美国“滞胀”风险显著抬升，加之美元信用持续弱化、地理政治学风险升温等黄金上涨核心逻辑仍在，这一些因素将持续为金价提供坚实支撑。

  上周三（4月30日），沪金主力期货价格收于782.38元/克，较前周五（4月26日）下跌4.82元/克；黄金T+D现货价格收于779.50元/克，较前周五下跌5.43元/克。国际金价方面，上周五（5月2日）COMEX黄金主力期货价格收于3247.40美元/盎司，较前周五大幅度下滑82.80美元/盎司；伦敦金现货价格收于3240.61美元/盎司，较前周五大幅度下滑78.15美元/盎司。

  上周五，国际黄金基差（现货-期货）为24.70美元/盎司，较前周五大幅度上升19.60美元/盎司；上周三（4月30日），上海黄金基差为27.44元/克，较前周五大面积上涨28.55元/克。

  上周五，黄金内外盘价差为17.62元/克，较前周五的16.58元/克继续回升，主因海外市场风险偏好延续回升，带动外盘金价跌幅大于内盘，内外盘价差继续上升。上周原油价格跌幅大于黄金，金油比继续回升；白银价格跌幅基本与黄金一致，金银比与前周持平；上周金铜比波动上涨，主因美国一季度GDP表现较弱，市场对美国经济稳步的增长预期转弱，铜遭到明显抛售，铜价随之回调，且降幅大于黄金。

  现货持仓方面，上周黄金ETF持仓基本持平于前周。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为944.26吨，较前一周减少2.01吨。上周国内黄金T+D累计成交量显著减少，全周累计成交量为155796千克，主因交易所周四、周五因假期休市。

  期货持仓方面，截至4月29日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头持仓量降幅小于空头持仓量降幅，导致多头净持仓量继续减少。库存方面，上周COMEX黄金期货库存继续减少，上期所黄金库存持平前一周于15648千克。

  美财政部二季度借款预期大幅上调超三倍至5140亿美元。4月28日，美国财政部声明表示，已将二季度的联邦借款预估大幅上调，原因是初始现金储备远低于此前预期，背后是美国国会至今还没提高联邦债务上限。美国财政部目前预计，4月至6月期间的净借款将达到5140亿美元，远高于今年2月时预测的1230亿美元。按照惯例，财政部此前在做出预测时假定债务上限问题会被解决（即提高或暂停），但美国国会至今仍在就此议题进行磋商。而对于第三季度，美国财政部预计净借款将达到5540亿美元，前提仍是假设季度末现金余额为8500亿美元，并假定债务上限问题能够解决。如果美国国会未能及时提高或暂停债务上限，美国财政部将被迫大幅削减短期国库券的发行量，并动用现有现金储备来维持支出。

  美国3月JOLTS职位空缺创半年新低，大幅低于预期。4月29日，美国劳工统计局公布的报告数据显示，美国3月JOLTS职位空缺719.2万人，远低于预期值750万人，前值从756.8万人下修至748万人。职位空缺与失业人数的比率下降至1.0，这是自去年9月以来的最低水平。分行业来看，大多数行业的职位空缺数量均出现下降，其中建筑业、交通运输业、私立教育和房地产业尤为明显，仅金融和保险业出现职位空缺增长。不过，3月的裁员数量降至去年6月以来的最低水平，招聘数意外从537万增至541.1万，创下去年10月以来的顶配水平，在某些特定的程度上缓解了职位空缺数据的疲软。

  美国4月非农就业人口增长大幅好于预期。5月2日，美国劳工统计局公布的多个方面数据显示，美国4月非农就业人口增长17.7万人，高于预期值13.8万人，前值从22.8万人下修至18.5万人。美国4月失业率为4.2%，持平于预期值和前值。当月私营部门就业人口变动增加16.7万人，高于预期值12.5万人，但低于前值20.9万人。4月平均每小时工资同比增长3.8%，低于预期值3.9%，与前值持平。

  上周为美联储议息会议前的静默期，美联储官员无增量表态。不过，5月2日，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos表示，4月份的非农就业报告使得美联储6月份降息的可能性降低，因为在那之前只会再出一份就业报告。Timiraos指出，美联储官员们普遍表示，降息在大多数情况下要出现失业率上升的明显迹象。由于4月份的就业报告就没有显示就业岗位的普遍下降，美联储官员在下周的政策会议上很容易保持观望态度，包括几乎不发表任何暗示准备在6月中旬的会议上降息的言论。

  上周美元指数继续小幅回升。上周美国在“关税战”方面的立场有所软化，市场对关税的担忧有所缓解，风险偏好延续回升，美元指数持续上涨。截至上周五，美元指数较前一周五上涨0.46%至100.04。

  上周市场继续交易美国经济衰退预期，带动10年期TIPS收益率延续下行，但周五公布的美国4月非农新增就业数据再超预期，市场降息预期延后，导致10年期TIPS收益率转为上行。截至上周五，美国10年期TIPS收益率上行4bp至2.06%。

  美伊核谈判陷入僵局，俄乌局势仍存不确定性。上周英国军队联合美国对胡赛武装进行空袭，随后伊朗外长表示，伊朗将于周五（5月2日）、周六分别与欧洲和美国就核协议进行谈判，但谈判陷入僵局，特朗普宣布对伊朗石油买家实施二级制裁。俄乌方面，普京在上周日（5月4日）发言中表示，俄罗斯有足够的力量和资源来结束与乌克兰的战争，这或意味着俄乌和谈可能很难达成。